Microsofts AI-satsning driver cloudindtjening og vækst

Markedet blev rystet, efter Microsoft offentliggjorde en resultatpræsentation, der var mindre regnskab og mere køreplan. Aktierne steg med over 8 procent i handelen efter børstid, da investorerne reagerede på, at omsætningen overgik forventningerne, og på et fornyet løfte om at øge satsningen på AI-infrastruktur.

For kvartalet, der sluttede 30. juni, rapporterede Microsoft en omsætning på cirka €82,8 milliarder, hvilket overgik analytikernes skøn på omkring €80,7 milliarder. Justeret resultat per aktie landede omkring €4,36. Nettindkomsten steg til cirka €32,9 milliarder fra omkring €25,1 milliarder året før, hjulpet delvist af en engangsgevinst på cirka €2,94 milliarder knyttet til deres ejerandel i Anthropic og lavere end forventede omkostninger fra et frivilligt fratrædelsesprogram.

Sky-momentum og hvor væksten faktisk ligger

Intelligent Cloud leverede størstedelen af løftet. Omsætningen i den forretningsenhed nåede omkring €36,2 milliarder og overgik forventningerne, mens Azure-væksten accelererede til anslået 43 procent år over år. Microsoft oplyste også, at den årlige Azure-omsætning for første gang oversteg €92 milliarder. Det placerer Azure stadig bag Amazon Web Services i skala, men klart foran Google Cloud.

Produktivitet og forretningsprocesser, klyngen med Microsoft 365, Dynamics og LinkedIn, leverede omkring €34,8 milliarder og fortsætter med at nyde godt af, at erhvervskunder tager Copilot-funktioner til sig. Microsoft oplyste, at betalte Microsoft 365 Copilot-abonnementer oversteg 30 millioner, op fra over 20 millioner i april, og GitHub Copilot har nu omkring 50 millioner brugere.

More Personal Computing viste svaghed. Den gruppe, som omfatter Windows, Surface, Bing og Xbox, rapporterede en omsætning på omkring €11,8 milliarder, et fald på cirka 4,4 procent år over år. Indtægter fra enheder og OEM-licenser til Windows faldt med cirka 7 procent, mens Xbox-omsætningen faldt med omkring 10 procent, en belastning, der kommer samtidig med nylige omstruktureringsbeslutninger i Xbox-afdelingen og ændringer på studioniveau.

Microsofts satsning på AI-infrastruktur begynder nu at give konkrete udbytter.

Selvom kvartalet var stærkt, er investorerne opmærksomme på det større billede. Aktien handlede stadig cirka 19 procent under niveauet ved starten af 2026, et tilbageslag som mange tillægger bekymringer om, hvordan generativ AI vil ændre softwareøkonomien. Analytikere fra Deutsche Bank har for nylig fremhævet Microsofts afhængighed af OpenAI som en potentiel risiko, især i takt med at open source-modellerne bliver flere. Microsoft har tidligere bemærket, at omkring 45 procent af en tilbageværende kontraktsbaglog på €575 milliarder var knyttet til OpenAI, hvilket svarer til en eksponering på cirka €259 milliarder.

På balancen og pengestrømsfronten steg de resterende forpligtelser til at levere ydelser til omkring €623,8 milliarder, en stigning på 8 procent fra forrige kvartal, og virksomheden sagde, at meget af den nye forretning kom fra kunder uden for AI-modeludviklingsmiljøet. Kapitaludgifter og forpligtelser under finansielle leasingaftaler steg til omkring €37,7 milliarder for kvartalet og afspejler store investeringer i datacentre og anden infrastruktur.

Finanschefen bekræftede, at investeringsplanen for 2026 forbliver uændret, men bemærkede et regnskabsskift: den forventede brugstid for kontorbygninger og datacentre er ændret fra 15 til 25 år, og nogle datacenterleasingaftaler vil blive behandlet som operationelle i stedet for finansielle leasingaftaler. Microsoft forventer samlede kapital- og leasingudgifter på cirka €161 milliarder for regnskabsåret 2026 og sagde, at beløbet vil stige i regnskabsåret 2027. Virksomheden signalerede også en tilbagevenden til positivt frit cash flow i regnskabsåret 2027.

Fremadrettet vejledte ledelsen om, at omsætningen i første kvartal af det næste regnskabsår forventes at ligge i et interval på cirka €82,7 milliarder til €83,7 milliarder, hvor midtpunktet antyder en år-til-år-vækst på omkring 16 procent og ligger over konsensusestimatet.

Så hvad ændrede sig? Et par ting. Stærk efterspørgsel efter cloudtjenester og Copilot-funktioner. Store infrastrukturinvesteringer, der øger fremtidig compute-kapacitet. Og opportunistiske gevinster fra investeringer som Anthropic. Samtidig mangler hardware og spil stadig forbedringer.

Konklusionen er pragmatisk. Microsoft satser på AI med kontanter, kontrakter og datacentre. Strategien viser øjeblikkelige resultater i cloudomsætningen og engangsgevinster fra investeringer, men rejser også strategiske spørgsmål om afhængighed af partnere og hvordan virksomheden vil navigere i fremskridt inden for open source. Investorer vil følge med i, om den stigende kapitalintensitet fører til varig marginudvidelse eller blot en tungere balance.